10月24日晚間，中國海油公布2023年前三季度業(yè)績報告。在國際油價持續(xù)波動的背景下，公司盈利表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，實現(xiàn)營業(yè)收入3068.17億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤976.45億元。

報告期內(nèi)，中國海油不斷強(qiáng)化增儲上產(chǎn)力度、提升精細(xì)化管理效率、強(qiáng)化技術(shù)開發(fā)能力，實現(xiàn)了良好的經(jīng)營業(yè)績。同時，各重大工程建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)，渤中28-2南油田二次調(diào)整項目、陸豐12-3油田開發(fā)項目等3個新項目成功投產(chǎn)，也為公司未來經(jīng)營任務(wù)的實現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。

中國海油表示，由于產(chǎn)能建設(shè)加速，公司2023年度資本支出預(yù)算已調(diào)整為1200億-1300億元，較年初預(yù)算增長200億元，將有力支撐公司油氣儲量和產(chǎn)量增長。

增儲上產(chǎn)再攀高峰，資本開支保證未來成長空間

在“油氣增儲上產(chǎn)七年行動計劃”任務(wù)的指引下，中國海油正開足馬力進(jìn)行油氣勘探開發(fā)，在能源保供增供方面發(fā)揮“壓艙石”作用。從凈產(chǎn)量來看，2023年前三季度，公司實現(xiàn)凈產(chǎn)量再攀高峰，凈油氣產(chǎn)量達(dá)499.7百萬桶油當(dāng)量，同比增長8.3%。根據(jù)規(guī)劃，公司2023年凈產(chǎn)量目標(biāo)為6.5億至6.6億桶油當(dāng)量，2024年、2025年油氣凈產(chǎn)量預(yù)計分別達(dá)6.9億-7億桶油當(dāng)量和7.3億-7.4億桶油當(dāng)量，年均增幅為5%至6%。

產(chǎn)量的持續(xù)增長離不開充足的資本開支投入。近年來，中國海油持續(xù)踐行積極的資本開支以保證增儲上產(chǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，前三季度資本開支總額達(dá)894.6億元，同比增長30.2%。從公司年初發(fā)布的《2023年戰(zhàn)略展望》來看，預(yù)計將有包括渤中19-6凝析氣田I期、渤中28-2南油田二次調(diào)整、巴西Mero2等九個新項目投產(chǎn)。截至2023年第三季度末，渤中28-2南油田二次調(diào)整項目、陸豐12-3油田開發(fā)項目已建成投產(chǎn)，其他新項目正在建造和安裝。重大項目的進(jìn)展將保證公司延續(xù)高質(zhì)量增長。

值得一提的是，9月29日，中國海油于樂東10-1氣田正式完成我國海上首個超高溫高壓氣田導(dǎo)管架的安裝，是整個樂東氣田區(qū)域?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的關(guān)鍵設(shè)施，該項重大舉措將進(jìn)一步提高東方氣田群的產(chǎn)能，有望釋放上千億方資源量。

圖1: 樂東10-1氣田超高溫高壓氣田導(dǎo)管架安裝

油氣儲量是石油公司的命脈，中國海油通過多年的勘探開發(fā)，其儲量接替率穩(wěn)步提升，從2018年的125%上升至2022年的188%，遠(yuǎn)高于同業(yè)公司。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，中國海油擁有中國海上油氣田95%區(qū)塊勘探開采權(quán)，仍有大量待探明油氣資源，意味著擁有龐大的未來油氣儲量潛力，其海上勘探開采權(quán)價值極高，可持續(xù)發(fā)展情況在“三桶油”中處于領(lǐng)先地位，成長性和投資價值凸顯。

在此基礎(chǔ)上，中國海油秉承“海陸并進(jìn)、向氣傾斜”的戰(zhàn)略部署，持續(xù)加大陸上勘探開發(fā)力度，于10月23日率先發(fā)現(xiàn)我國首個千億方深煤層氣大氣田——神府深煤層大氣田，充分彰顯公司良好的“進(jìn)取精神”。

低成本優(yōu)勢持續(xù)鞏固，盈利能力強(qiáng)于同行

從油價角度來看，受地緣政治影響，全球油氣價格持續(xù)波動，中國海油憑借低成本優(yōu)勢仍保持了良好的業(yè)績韌性，成功抵御油價波動風(fēng)險。回顧2023年前三季度，國際原油整體呈現(xiàn)先跌后上行的走勢。WTI原油均價為77.25美元/桶，同比下滑21.32%。在此背景下，中國海油前三季度平均銷售價格為76.84美元/桶，與國際油價走勢基本一致，前三季度桶油主要成本為28.37美元，同比下降6.3% 。

低成本是石油公司的核心競爭力，也是提升盈利和對抗油價波動風(fēng)險的關(guān)鍵，使公司應(yīng)對不同油價“進(jìn)可攻、退可守”。中國海油把成本管控貫穿于勘探、開發(fā)、生產(chǎn)的全過程，并積極推動技術(shù)和管理創(chuàng)新，增強(qiáng)成本競爭優(yōu)勢。經(jīng)過多年努力，公司逐步建立和鞏固了在行業(yè)中的成本競爭優(yōu)勢，桶油成本遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司。

根據(jù)瑞斯塔數(shù)據(jù)，公司約30美元/桶成本在全球成本曲線30%-35%分位。且公司歷來有35美元/桶成本壓力測試，在未來也有望延續(xù)低成本優(yōu)勢。突出的成本優(yōu)勢在低油價時期可抵御風(fēng)險，高油價時期又可帶來業(yè)績高彈性，大幅提升了公司的抗風(fēng)險能力。

財報顯示，2023年前三季度，公司毛利率、凈利率和ROE分別為49.60%、31.83%和15.45%，資產(chǎn)負(fù)債率為36.80%，盈利能力強(qiáng)于同業(yè)水平，資產(chǎn)質(zhì)量向穩(wěn)向好。在產(chǎn)量快速增長、行業(yè)內(nèi)超重資產(chǎn)生產(chǎn)模式下，其負(fù)債率處于行業(yè)低水平。從估值水平來看，公司目前股價對應(yīng)PE僅為7.2倍，遠(yuǎn)低于同業(yè)公司，疊加持續(xù)的高分紅比例，也為投資者帶來了極大的安全邊際。

宏源期貨研報指出，自2023年三季度伊始，沙特兌現(xiàn)減產(chǎn)疊加宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)向，油價結(jié)束6月底的磨底階段轉(zhuǎn)入上行，隨著9月份沙特及俄羅斯宣布將減產(chǎn)延續(xù)至2023年12月底，供給端的延續(xù)減產(chǎn)推動油價重心上移，油價有望保持較高預(yù)期。中國海油未來業(yè)績表現(xiàn)可期。

聚焦科技創(chuàng)新、綠色低碳，踐行央企高質(zhì)量發(fā)展

中國海油要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新目標(biāo)，離不開科技創(chuàng)新和綠色低碳轉(zhuǎn)型。根據(jù)規(guī)劃，公司將以構(gòu)建現(xiàn)代能源產(chǎn)業(yè)體系為使命，瞄準(zhǔn)現(xiàn)代能源體系一體化、高端化、綠色化、智能化發(fā)展方向，統(tǒng)籌推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大。

科技創(chuàng)新在中國海油加快建設(shè)世界一流企業(yè)的新征程上發(fā)揮著越來越重要的作用。今年以來，中國海油在科技創(chuàng)新方面捷報頻傳，取得了一系列科技成果。7月，渤海億噸級油田群——墾利6-1油田實現(xiàn)全面投產(chǎn)，成功掌握非整裝大型油田開發(fā)技術(shù)體系，為推動同類型億噸級油田的經(jīng)濟(jì)高效開發(fā)奠定了基礎(chǔ)；8月，中國海上首個熱采油田——南堡35-2油田新投熱采調(diào)整井順利投產(chǎn)，采用了包含井口抬升控制、井下耐高溫工具、一體化注采管柱、注汽工藝在內(nèi)的稠油蒸汽吞吐熱采技術(shù)體系，為海上稠油低成本、高效率開發(fā)開辟了新路徑。未來，該項技術(shù)可在渤海、南海東部、南海西部等海域稠油油田推廣應(yīng)用，推動海上稠油油田的規(guī)模化經(jīng)濟(jì)開發(fā)……公司多項關(guān)鍵核心技術(shù)突破，帶動了全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新升級，為公司經(jīng)營績效創(chuàng)歷史新高、成為國內(nèi)油氣增儲上產(chǎn)“主力軍”提供了堅強(qiáng)的科技支撐。

圖2: 南堡35-2油田項目

對于中國海油而言，實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型，亦是公司當(dāng)下的重點(diǎn)目標(biāo)之一。依托海洋資源開發(fā)的能力優(yōu)勢，公司正積極布局新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)。根據(jù)規(guī)劃，到2025年公司將穩(wěn)妥有序推進(jìn)海上風(fēng)電業(yè)務(wù)，擇優(yōu)發(fā)展陸上風(fēng)光，穩(wěn)健推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型，逐步提升新能源和可再生能源業(yè)務(wù)占比。至2025年，公司規(guī)劃獲取海上風(fēng)電資源500-1,000萬千瓦，裝機(jī)150萬千瓦。力爭未來三年基本掌握、2030年全面掌握深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電工程技術(shù)，為海上風(fēng)電大規(guī)模平價開發(fā)提供技術(shù)支撐。

今年以來，中國海油加快了綠色轉(zhuǎn)型的腳步，多個重點(diǎn)項目順利推進(jìn)。首個“雙百”深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電項目“海油觀瀾號”并網(wǎng)發(fā)電，年均發(fā)電量可達(dá)2200萬千瓦時，開啟風(fēng)電業(yè)務(wù)從淺海走向深遠(yuǎn)海的探索之路；恩平15-1油田CCS示范工程成功投用，設(shè)計高峰年二氧化碳回注量約28萬噸，大亞灣海上千萬噸級CCS/CCUS集群示范項目有序推進(jìn)；大規(guī)模引入岸電和使用綠電，實施海上油氣生產(chǎn)低碳能源替代；“南海奮進(jìn)”號經(jīng)升級改造后接入惠州、西江油田群，可充分回收和二次加工處理上游海上生產(chǎn)平臺隨原油開采釋出的伴生氣，每年可減少二氧化碳排放量6.3萬噸，具備顯著的環(huán)保效益和可觀的經(jīng)濟(jì)效益。

公開信息顯示，中國海油年內(nèi)持續(xù)獲得資本市場各項殊榮。2023年《財富》“中國上市公司500強(qiáng)”中，中國海油位列第35名；名列《福布斯中國》雜志“中國企業(yè)跨國經(jīng)營50強(qiáng)”；在證券時報第17屆價值評選中入選ESG百強(qiáng)榜，并被納入證券時報ESG百強(qiáng)指數(shù)；中國海油已連續(xù)12年榮獲《財資》雜志2023年度“財資ESG企業(yè)大獎—金獎”。

在2023年的前三季度，中國海油已取得了向好的發(fā)展態(tài)勢，也為四季度的“收官季”奠定了堅實的基礎(chǔ)。中國海油在業(yè)績會上表示，在國際油價變幻莫測的背景下，公司將始終做好增儲上產(chǎn)、成本管控，持續(xù)為股東創(chuàng)造價值。