前三季度經(jīng)濟(jì)增長5.2%

10月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值91.3萬億元，按不變價格計算，同比增長5.2%。分季度看，一季度增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀，我們來連線東方金誠首席宏觀分析師王青。

三季度服務(wù)消費(fèi)修復(fù)較快拉動經(jīng)濟(jì)

《全球財經(jīng)連線》:三季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)哪些亮點(diǎn)？還存在哪些薄弱環(huán)節(jié)？

王青:首先是GDP增速超預(yù)期，三季度達(dá)到4.9%，這個是明顯超出市場預(yù)期的。盡管比二季度的6.3%要低，但體現(xiàn)實際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度的兩年平均增速升到了4.4%，二季度是3.3%。這主要是三季度消費(fèi)修復(fù)、特別是服務(wù)消費(fèi)修復(fù)較快帶動的。

不過，盡管當(dāng)前消費(fèi)在改善，但社零增速依然偏低，涉房消費(fèi)拖累比較大，實際增長水平還是在正常狀態(tài)的一半左右，后期還有較大增長空間。四季度數(shù)據(jù)會進(jìn)一步回升。

另外，當(dāng)前扣除工業(yè)品價格通縮因素，實際投資增速也是比較快的。三大板塊來看，1-9月基建投資同比增長6.2%，比前值回落0.2個百分點(diǎn)，主要原因是上年同期基數(shù)抬高，繼續(xù)保持在較高增長水平，特別是它的實際增速接近兩位數(shù)，這是當(dāng)前穩(wěn)增長的主要發(fā)力點(diǎn)，制造業(yè)投資連續(xù)兩個月加速，1-9月累計增速也是6.2%。背后是制造業(yè)中長期貸款持續(xù)大幅增長，政策面支持制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

9月投資數(shù)據(jù)、也是整個宏觀數(shù)據(jù)中比較低迷的是房地產(chǎn)投資，近期房地產(chǎn)支持政策顯著加碼，但傳導(dǎo)到投資端需要一定時期。

三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中另一個薄弱點(diǎn)是外需，出口的平均降幅仍然達(dá)到9.8%。

四季度GDP同比有望達(dá)到5.5%

《全球財經(jīng)連線》:預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)怎么走？下一階段政策應(yīng)如何發(fā)力？

王青:展望四季度，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力顯效，經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)強(qiáng)，加之上年同期增速基數(shù)下沉，預(yù)計四季度GDP同比有望達(dá)到5.5%，這意味著全年GDP增速將在5.3%左右，完成全年“5.0%左右”增長目標(biāo)的難度不大。

從“三駕馬車”來看，四季度經(jīng)濟(jì)增長動能有望全面改善，其中消費(fèi)修復(fù)勢頭將持續(xù)走強(qiáng)，投資增速會由降轉(zhuǎn)升，外需對經(jīng)濟(jì)增長的拖累效應(yīng)也將有所緩解。

政策方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還沒有回到常態(tài)水平，四季度還不是穩(wěn)增長政策力度放緩的時候，甚至不能完全排除央行進(jìn)一步下調(diào)MLF利率的可能。另外，為支持寬信用、特別是特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行，四季度有可能再次降準(zhǔn)，或者大規(guī)模加量續(xù)作MLF。財政政策方面，在特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行的背景下，四季度發(fā)行特別國債、加發(fā)專項債的可能性不大，但有可能上調(diào)政策性開發(fā)性金融工具額度，支持基建投資。最重要的是房地產(chǎn)政策，我們認(rèn)為接下來還會引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率往下走，這是推動樓市企穩(wěn)回暖的關(guān)鍵一招。

前三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)同比增長4%

同日，國家統(tǒng)計局發(fā)布前三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.0%，比上半年加快0.2個百分點(diǎn)。9月增長超預(yù)期是受哪些因素推動？四季度的工業(yè)經(jīng)濟(jì)走勢如何？來聽聽光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的分析。

市場需求穩(wěn)步恢復(fù) 企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善

周茂華:根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，9月份，我國規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)出同比增長4.5%，高于市場預(yù)期，與上個月持平；1-9月份，工業(yè)產(chǎn)出累計同比增長4.0%，同樣超過市場預(yù)期，并創(chuàng)出10個月新高，反映我國工業(yè)產(chǎn)出明顯加快。我們認(rèn)為主要受幾方面推動:

首先，市場需求穩(wěn)步恢復(fù)。從主要行業(yè)產(chǎn)出看，盡管煤炭、原油產(chǎn)出增速有所放緩，醫(yī)藥產(chǎn)出繼續(xù)下滑，但汽車、鋼鐵、電氣機(jī)械、鐵路船舶等行業(yè)產(chǎn)出保持快速增長，食品制造業(yè)、紡織等行業(yè)也呈現(xiàn)改善態(tài)勢，反映國內(nèi)市場需求在逐步回暖，并帶動了工業(yè)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、增加市場供給；

其次，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)改善。近年來，國內(nèi)財稅、金融等政策對工業(yè)制造業(yè)的支持力度持續(xù)加大，有效減輕工業(yè)企業(yè)綜合成本壓力，改善融資環(huán)境等；再加上穩(wěn)增長政策效果釋放，市場需求回暖，工業(yè)企業(yè)庫存壓力整體持續(xù)緩解。近幾個月公布工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比、工業(yè)企業(yè)利潤下滑幅度呈現(xiàn)逐月收窄態(tài)勢，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)擴(kuò)張投資和生產(chǎn)信心明顯增強(qiáng)；

另外，像汽車、新能源、電氣機(jī)械等高技術(shù)制造業(yè)保持高景氣度，對國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出形成明顯拉動作用。

工業(yè)生產(chǎn)四季度有望出現(xiàn)明顯修復(fù)

周茂華:去年受疫情影響，第四季度的工業(yè)產(chǎn)出增速僅為2.7%，而且是逐月降低，因此今年四季度工業(yè)增長受到的低基數(shù)效應(yīng)會越來越明顯。隨著國內(nèi)需求持續(xù)修復(fù)，財政、貨幣和產(chǎn)業(yè)等政策支持力度加大，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營狀況改善，都將提振企業(yè)投資擴(kuò)張信心。同時，高技術(shù)工業(yè)制造業(yè)銷路好、利潤厚，產(chǎn)出保持較快增速，也為工業(yè)產(chǎn)出提供有力支撐，預(yù)計工業(yè)生產(chǎn)有望在四季度出現(xiàn)明顯修復(fù)。

前三季度社零總額增長6.8%

國家統(tǒng)計局顯示，前三季度社會消費(fèi)品零售總額342107億元，同比增長6.8%。按消費(fèi)類型分，商品零售305002億元，增長5.5%；餐飲收入37105億元，增長18.7%。三季度消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，釋放了怎樣的信號？全年的消費(fèi)恢復(fù)將呈現(xiàn)怎樣的態(tài)勢？來聽聽中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文的解讀。

居民部門消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力改善

王靜文:三季度最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率提升，達(dá)到94.8%，是GDP超預(yù)期的最主要支持因素。

具體到9月來看，9月社會消費(fèi)品零售同比增長5.5%，連續(xù)兩個月回升。除了房地產(chǎn)消費(fèi)仍然低迷之外，服務(wù)消費(fèi)、基本生活類和升級類消費(fèi)增速加快。我認(rèn)為，這反映出整個居民部門的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力都得到了不小的改善。

從消費(fèi)意愿來看，三季度人均消費(fèi)支出/人均可支配收入比重為69.8%，為今年以來最高水平，也是2015年同期以來最高水平。9月末住戶存款余額同比增速降至16.4%，為去年11月以來最低水平。超額儲蓄在轉(zhuǎn)化為消費(fèi)。

從消費(fèi)能力來看，前三季度居民可支配收入實際增長5.9%，較上半年上升0.1個百分點(diǎn)，也高于前三季度5.2%的GDP增速。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率連續(xù)兩個月下降后至5.0%，為2021年10月以來最低水平。就業(yè)的改善也有利于居民收入的改善和消費(fèi)能力的提升。

全年消費(fèi)大概率持續(xù)恢復(fù)和回升

王靜文:展望全年，我覺得消費(fèi)的持續(xù)恢復(fù)和回升將會是一個大概率事件，除了消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿之外，去年四季度受疫情影響，基數(shù)還是相對比較低的，所以未來幾個月，社會消費(fèi)品零售以及整個消費(fèi)的增速都有可能得到持續(xù)回升。

策劃:于曉娜

監(jiān)制:施詩

拍攝:李依農(nóng)

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