市場剛踏入2025年新的一章節，首批公募基金四季報火速出爐。

1月9日，華富基金旗下華富國泰民安靈活配置和華富恒利債券成為公募基金市場上首批發布四季報的產品。

季度內業績跑贏業績基準

從業績來看，去年四季度，華富國泰民安靈活配置A、C份額凈值增長率分別達到3.15%，3.04%，雙雙大幅跑贏業績比較基準。

盡管業績跑贏基準，但總份額方面卻不盡如人意。截至2024年12月31日，華富國泰民安靈活配置A總份額同比減少1445萬份，華富國泰民安靈活配置C總份額同比減少130萬份。

公開資料顯示，華富國泰民安靈活配置成立于2015年2月，距今將近10年。最新規模為0.34億元，基金經理為陳琦。

資料顯示，該基金的投資目標是，將從與國泰民安主題相關的證券中精選優質標的進行投資，分享我國國泰民安領域未來發展的紅利，力求取得超額收益。從其十大重倉股來看，該基金在四季度進行了大刀闊斧式的調倉換股，相較去年三季度末來看，前十大重倉股全部做了更換。

根據四季報，華富國泰民安靈活配置前十大重倉股分別是:景嘉微、和而泰(002402)、睿創微納(688002)、邁信林、中國長城(000066)、盟升電子、川環科技(300547)、利亞德(300296)、中光學(002189)和中國海防(600764)，三季度末的前排重倉股納芯微、圣邦股份(300661)、兆易創新(603986)、北方華創(002371)、新益昌不再出現。

盡管看似“改頭換面”式的調倉換股，但所涉行業板塊基本偏離度不高，仍然配置在以信息技術為主的行業當中，軍工類、半導體類公司仍受到基金經理的青睞。

四季報中，基金經理陳琦表示，展望未來，新經濟增長動能持續培育,出口可能面臨一定的外部挑戰。面對潛在的外部風險影響，國內政策空間充足，釋放節奏相機抉擇，政策整體定調積極、向消費傾斜；中長期制造業轉型升級仍是政策主基調，同時可以兼顧短期逆周期調節。權益市場來看，分母端邏輯或持續對權益市場提供支撐。

陳琦強調，軍工裝備具有極其重要的地位，其前景也十分廣闊。因此，本基金的投資重心將向軍工板塊傾斜。同時本基金一直在努力調整組合，力爭為持有人創造更好的回報。

增配可轉債資產

華富恒利債券在去年四季度表現如何，又有哪些變化？

四季報顯示，華富恒利債券A、C份額在四級度凈值增長率分別為2.8%和2.72%，而同期業績比較基準增長率則為3.05%。總份額方面，華富恒利債券A同比增長了7萬份，C份額則出現大幅增長，由去年三季度末的158萬份，增長到了108856萬份。

公開資料顯示，華富恒利債券成立于2015年8月，是一只二級混合債基，也就是固收+產品，權益類資產也可成其配置的資產。四季報顯示，該基金沒有配置股票資產，而在去年三季度，華富恒利的權益投資占基金總資產的比例為15.71%，全部為股票資產。

基金經理張惠表示，風險資產方面，我們延續了之前的配置思路，主要以基本面為導向，自下而上的配置了基本面良好具有長期競爭力的優秀上市公司，本季度風險資產整體對組合凈值貢獻了積極的正向貢獻。臨近2024年年末，為了降低組合波動以及追求年內的絕對收益，我們降低了組合中風險資產倉位，轉而進行短久期債券資產的配置。

從券種配置來看，從去年三季報、四季報的債券投資組合來看，三季度末可轉債配置占基金資產凈值比例的72.25%，但去年四季度僅為0.04%。四季度該基金固收類資產占基金總資產的比例為75.37%，也不及去年三季度末的79.05%。

去年四季度末，該基金前五大重倉債券包含“24亳州城建SCP002”“24進出14”“20蘇軌交MTN001”“24進出09”“24農發31”。處于轉股期的可轉債包含上銀轉債、天賜轉債、科數轉債、晨豐轉債。

張惠表示，回顧2024年四季度，本基金繼續以追求絕對收益為目標，在資產配置上延續了之前配置思路，債券資產方面一部分配置了長久期利率債平抑風險資產波動，同時根據資產間的賠率和勝率比較，進一步增配了可轉債資產。我們持續以單券信用基本面研究為基礎，股票期權價值研究為目標的投資方法，通過可轉債組合獲取債券票息之外的資本利得增厚。

對于2025年市場行情，張惠表示，權益市場方面，展望2025年一季度，流動性寬松與信用改善的大背景下，風險資產勝率持續提升。在無風險利率絕對低位后，風險資產有望受益于安全資產適配壓力增加后的增量資金涌入，海外經驗表明，在利率進入“1”時代后，高股息策略將長期有效，因此我們更看好紅利資產的中長期投資價值，并且積極在靜態股息率偏高以及動態有望提升分紅的優秀上市公司中尋找投資機會。

可轉債市場方面，展望2025年，隨著到期轉債的數量和規模顯著增加，凈供給的下降為可轉債估值提供較強的支撐，需求端看隨著債券收益率的大幅下行后票息資產收益下降，可轉債作為含權資產，仍有望吸引增量資金入市，且純債機會成本上行概率和空間或都不大。我們將繼續重點關注雙低和基本面盈利能力良好的轉債，發掘潛在的優質品種，挖掘超跌和低估的品種，以獲取合理收益。