一周市場回顧

上周滬深300指數上漲0.71%，上證綜指上漲0.28%，深證成指上漲2.60%，創業板指上漲4.25%；分行業來看，上周上漲前三為:

- 汽車板塊漲幅第一，主因汽車消費利好政策出臺及銷量預期向好；

- 食品飲料板塊漲幅第二，主因前期調整幅度較大，有反彈需求；

- 有色金屬板塊漲幅第三，主因基本金屬價格因供給受阻而持續上漲。

上周下跌前三為:

- 煤炭板塊跌幅第一，主因前期漲幅較大有調整要求；

- 石油石化板塊跌幅第二，主因高分紅板塊存在一定調整要求；

- 家用電器板塊跌幅第三，主因前期避險品種在風險偏好修復后有所調整。

中歐觀點

在風險偏好有所修復后，市場整體處于震蕩行情。過去一周主要關注兩會結束后政策執行落地情況，總體來看本次兩會政策符合預期使得前期部分資金選擇獲利了解，指數選擇強勢震蕩但題材板塊仍輪番表現。由于證監會新聞發布會再次強調分紅落實情形，因此部分高股息率的大市值頭部公司在提高分紅率預期下理應在新估值體系下享受更高的溢價，建議更多關注大市值風格。由于經濟高頻數據暫未提供有力支撐，市場的情緒兩極分化并存:具備想象空間的成長題材與避險情緒驅動的高股息有望在基本面改善前持續共存。

配置建議

在年初至今的劇烈波動下，市場的行業配置風格變得更加集中，原來受歡迎的啞鈴策略演化成高現金流+科技，主要由于對于成長性勝率的不確定。預計這一更加顯著的啞鈴風格有望延續，建議均衡配置高現金流的紅利及AI科技。當前視角下，銀行、建筑裝飾、煤炭和有色金屬享受較滬深300更大的重估空間，此外食品飲料、家用電器、煤炭、建筑材料、通信和建筑裝飾行業存在通過分紅率改善提升ROE的空間，建議中期更多關注上述行業。

對于債券市場，公開市場操作由 “充分滿足”變為“完全滿足”，上一次還是在2020年2月出提及“可完全滿足市場流動性需求”，表明貨幣政策繼續寬松的意圖，資金價格雖偏高但預計至少能夠維持平穩，一旦時機合適還是會引導短端下行。貨幣政策沒有出現邊際變化的情況下，資產荒邏輯預計繼續演繹。因而，整體來看短端的確定性更高，長債的調整也基本接近尾聲。

基金有風險，投資需謹慎。