評級研報︱有色金屬板塊逆市領漲，這家細分龍頭去年凈利預增超30%，部分產

發(fā)布時間：2024-03-08 01:56:33 | 來源：證券之星 | 閱讀量：12133 |

3月7日，三大指數(shù)走弱收跌，有色金屬板塊領漲全市，盤中一度漲超4%，截至收盤有所回落、但仍逆市飄紅，收漲2.19%。子板塊工業(yè)金屬、小金屬、貴金屬、金屬新材料漲幅居前，多只個股漲停。

消息面上，中央推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。華龍證券認為，在此支撐下，經濟或迎來進一步復蘇，有色金屬行業(yè)有望率先受益。制造業(yè)開工傳統(tǒng)旺季的來臨也有望打開季節(jié)性復蘇。下游需求穩(wěn)步復蘇背景下，供給剛性、需求回暖的工業(yè)金屬龍頭具備較大彈性。

機構近期最新覆蓋兩家產業(yè)鏈相關個股，投資要點如下:

① 這家公司是銅基特種材料細分領域龍頭，優(yōu)勢主業(yè)產品市占率第一；拓展航空航天、醫(yī)療影像等新興業(yè)務，部分產品運用于朱雀二號、朱雀三號運載火箭發(fā)動機。

② 這家公司是銅資源龍頭，多起海外并購布局全球優(yōu)質資源，2024年產能穩(wěn)中有升，銅產量預計破50萬噸，有望受益于銅價未來走勢。

國海證券再次覆蓋斯瑞新材，維持公司“買入”評級

3月3日，國海證券發(fā)布研報再次覆蓋斯瑞新材，維持“買入”評級。

公開資料顯示，公司主營業(yè)務屬金屬材料領域，主要從事銅基特種材料的制造和銷售，包括高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品、高性能金屬鉻粉、新一代銅鐵合金材料等。

南財金融終端顯示，斯瑞新材3月7日報收11.26元/股，上漲1.08%。公司股價自2月6日盤中下探歷史新低后有所反彈，區(qū)間漲幅近40%。

①銅基特種材料細分領域龍頭，業(yè)績增長勢能足

斯瑞新材是銅基特種材料細分領域龍頭。自成立以來，公司以銅基特種材料的制備技術為核心，從中高壓電接觸材料及制品業(yè)務起步，開展高強高導銅合金材料及制品的技術應用。公司高強高導銅合金材料及制品、中高壓電接觸材料及制品貢獻了主要收入，2022年年報數(shù)據顯示，兩項產品分別占業(yè)務總收入的48%、28%。

客戶資源方面，公司優(yōu)勢主業(yè)市占率領先，已收獲多個下游行業(yè)大客戶。

公司2023年12月投資者關系活動記錄表顯示，公司中高壓電接觸材料及制品已成為了西門子、ABB、施耐德、西電集團等國內外大型電氣設備制造企業(yè)的主要供應商，解決了相關材料依賴進口的問題；此外，公司中高壓電接觸材料的研發(fā)制造已成為全球該細分新材料領域行業(yè)第一。公司新興業(yè)務也已收獲多個客戶，在手訂單充足。

公司2023年盈利水平保持增長勢頭。2月2日，公司披露2023年度業(yè)績快報公告，預計2023年實現(xiàn)營收11.7億元、同比增長18.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比增長30.07%。

國海證券表示，公司技術領先，供貨下游頭部客戶，同時全面擴大產能，成長性強。參考此次業(yè)績快報，將適當上調公司未來盈利預測。

②拓展新興業(yè)務，項目穩(wěn)步推進

公司不斷拓展新興業(yè)務，開拓了液體火箭發(fā)動機推力室內壁、CT和DR球管零組件、高性能金屬鉻粉、光模塊芯片基座材料等新產業(yè)方向。

今年以來，公司新興業(yè)務持續(xù)投資建設，相關業(yè)務推進落地。

1月19日，朱雀三號VTVL-1可重復使用垂直起降回收驗證火箭順利完成首次飛行試驗。公司2023年7月在互動平臺表示，朱雀二號及朱雀三號運載火箭的發(fā)動機，均采用公司研發(fā)制造的燃燒室內壁。

1月24日，公司發(fā)布了兩份投資建設公告，擬使用公司自籌資金投建項目進行擴產，共計投資金額為13.30億元。

其中一項投資為液體火箭發(fā)動機推力室材料、零件、組件產業(yè)化項目，項目總投資額為5.10億元。項目整體預計實現(xiàn)年產約300噸鍛件、400套火箭發(fā)動機噴注器面板、1100套火箭發(fā)動機推力室內壁、外壁等零組件。
此外，公司擬投資8.20億元于斯瑞新材科技產業(yè)園建設項目，包括“年產3萬套醫(yī)療影像裝備等電真空用材料、零組件研發(fā)及產業(yè)化項目”、“年產2000萬套光模塊芯片基座/殼體材料及零組件項目”、“鎢銅合金材料、零件項目”。

國海證券認為，公司新拓展的液體火箭發(fā)動機推力室內壁、CTamp;DR球管零組件、高性能鉻粉及光模塊芯片基座材料，正迎來景氣窗口，業(yè)績有望高速增長。

業(yè)績預測

國海證券預計，2023—2025年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.01/1.45/1.81億元，同比增長30%/43%/25%。

國海證券還提示了下游需求不及預期、技術升級迭代、新產能釋放不及預期等風險因素。

東吳證券首次覆蓋洛陽鉬業(yè)，給予公司“買入”評級

3月1日，東吳證券發(fā)布研報首次覆蓋洛陽鉬業(yè)，給予“買入”評級。

公開資料顯示，洛陽鉬業(yè)主營基本金屬、稀有金屬的采、選、冶等礦山挖掘及加工業(yè)務和礦產貿易業(yè)務，是全球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商。據2022年公司年報，公司主要擁有兩大板塊業(yè)務:礦山板塊業(yè)務與礦山貿易業(yè)務，兩大業(yè)務占總收入的15%/85%，毛利貢獻占比66%/34%。

二級市場表現(xiàn)上，洛陽鉬業(yè)自2023年底以來持續(xù)震蕩上行，今年以來漲超25%。截至3月7日收盤，上漲4.09%，報收6.62元/股，當日股價創(chuàng)階段性新高。

①供給長期偏緊，未來銅價或有支撐

近兩年全球新增銅礦項目迎來集中釋放，但在產礦山受到礦石品位下降、生產事故、社區(qū)干擾等多因素干擾，產量持續(xù)不及預期，機構看好銅價未來走勢。

根據ICSG數(shù)據，2019—2022年全球銅礦產量增長緩慢，主要由于智利、秘魯?shù)茹~礦生產受阻，同時產能利用率不斷下降，近兩年利用率低于82%。
此外，全球主要交易所銅庫存位于歷史7年低位水平，預計后續(xù)銅價更為敏感。據Bloomberg數(shù)據，自2016年起，主要交易所銅庫存不斷震蕩下行。2023年9月開始統(tǒng)計庫存同比增速轉正，銅庫存有所回升，但仍處于低位。
中國銅需求量持續(xù)擴大。東吳證券指出，截至2023年9月，中國銅消費在全球內占比超過五成；近年中國精煉銅消費量整體呈上升趨勢，未來有望持續(xù)受益于電力需求和新能源發(fā)展。

東吳證券判斷，受制于開采成本增加、銅礦品位下降以及近年來資本開支放緩，銅礦長期供給或面臨不足現(xiàn)象，對銅價有所支撐。公司近年圍繞“銅鈷”核心金屬等業(yè)務實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)增，看好公司銅資源量價齊升發(fā)展?jié)摿Α?/p>

②海外并購帶來優(yōu)質資源，整體產量穩(wěn)中有升

公司從2013年開始逆勢收購海外資源，先后收購了澳洲NPM銅金礦、巴西鈮磷礦、剛果TFM銅鈷礦、全球第三大基本金屬貿易商IXM、KFM銅鈷礦，業(yè)務拓展全球。

截至2022年，據東吳證券梳理，公司成為全球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商，亦是巴西領先的磷肥生產商，同時公司基本金屬貿易業(yè)務位居全球前列。

1月19日，洛陽鉬業(yè)公布2024年主要產品產量和實物貿易量指引，2024年公司銅、鈷產量繼續(xù)增長。

根據指引，公司2024年計劃產銅52萬—57萬噸，產鈷6萬—7萬噸，較2023年增加銅產能10萬噸以上、鈷產能1萬噸以上。此外，公司計劃產鉬1.2萬—1.5萬噸，產鎢0.65萬—0.75萬噸，產鈮0.9萬—1萬噸，產磷肥105萬—125萬噸，實現(xiàn)實物貿易量500—600萬噸，較2023年保持穩(wěn)定。

東吳證券指出，公司2024年銅產量計劃顯著提升，TFM與KFM銅資源潛力巨大，有望躋身全球前十大銅生產商。