4月12日，海康威視持股的安防與智能家居企業——螢石網絡發布2024年年報和2025年一季度報。

根據披露，2024年，公司實現營業收入54.42億元，相較上年同比增加12.41%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.04億元，較上年同期下降10.52%。2025年一季度營業收入為13.8億元，相較上年同比增加11.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.38億元，相較上年同比增加10.42%。

據了解，螢石網絡背靠海康威視，在家居監控硬件市場穩坐一席，并大舉進軍其他智能硬件產業。如今，公司多業務生態架構戰略已發展多年，是否依然依靠監控產品支持公司業務？

業務模式升級，第二現金牛業務或誕生

公司介紹稱，2024年全年營收增長，主要由于報告期內，公司不斷推出有競爭力的產品，持續拓展和優化境內外渠道建設。但同期凈利潤下降，主要由于公司新拓展的智能新品尚處于前期市場建設階段，各項營銷費用投入有所加大。

據悉，2024年，公司升級了業務模式，從“1+4+N”生態體系升級為“2+5+N”。即以AI+螢石物聯云雙平臺為基礎，智能家居攝像機、智能入戶、智能服務機器人、智能穿戴和智能控制五大核心自研產品，形成五大AI交互類核心自研產品線，同時通過生態控制器開放接入環境控制、智能影音等子系統生態下的N類生態產品。

公司在此前AI賦能的基礎上，于去年6月的2024ECDC螢石云開發者大會上，發布了公司自研的“藍海大模型”，并于2024年9月份通過國家互聯網信息辦公室備案。實現了AI能力的整體進化。

值得注意的是藍海大模型為目前市場上少見的具身大模型。公司介紹稱，螢石藍海大模型覆蓋從設備空間感知到設備具身執行全鏈路。能夠通過接入設備感知物理世界空間信息，處理多模態數據并進行識別與理解，最終指導設備做出響應。未來還能接入如通義千問、DeepSeek等三方模型，形成開放生態。

具體產品方面，公司的現金牛業務智能家居攝像機業務的收入規模小幅萎縮，相較上年同比減少1.38%；智能入戶和智能服務機器人產品大幅增長，其收入規模相較上年分別同比增長47.87%和265.12%；云平臺服務收入同比增長22.87%，平臺訂閱、活躍用戶規模持續增加。

公司介紹稱，智能入戶業務為公司明星業務，已開始進入行業前列，Y3000系列成為爆品熱銷款，推出了人臉+掌靜脈的三攝智能鎖等創新產品。并在海外市場上，發布了多款貓眼、智能門鈴、別墅門鈴新品。

智能服務機器人主要為清潔機器人和智能陪護機器人，2024年推出了首款云視覺商用清潔機器人BS1，已在全國各個省份的寫字樓、展廳、銀行、食堂、酒店、小型工廠等場景逐步落地。此外還推出了桌面機器人RK3。

公司在此前接受機構調研時稱，公司硬件整體毛利率受產品結構變化、境外部分發展中國家和區域競爭加劇、配件采購成本上升；但同時，智能入戶業務正逐步從明星業務向現金牛業務靠近。

智能穿戴新業務尚未成熟

智能穿戴產品成為公司今年新增的核心產品板塊。公司于去年7月發布了包括智能健康手表、智能家居AI主機、生態控制器、智家APP等多款創新性的產品及應用。并使螢石網絡的生態架構由“1+4+N”正式升級為“2+5+N”。

當前，中國大力發展與人工智能相結合的硬件設備產業。年初，工業和信息化部、教育部、市場監管總局等部門印發輕工業數字化轉型實施方案的通知，要求深化人工智能賦能應用，要重點培育包括智能穿戴等消費端場景。

根據年報介紹，2024年，螢石網絡發布了首款自研的智能健康手表WA1S及相應外接醫療設備，在健康管理和家庭看護細分領域進行布局和試驗。

公司此次未披露智能穿戴產品的詳細銷售數據。然而2024年全年，公司其他智能家居產品的營業收入同比減少33.74%，同時毛利率下降了2.02個百分點。按此來看，智能穿戴產品業務尚未成熟。

不過，螢石網絡涉足智能穿戴領域態度堅決。2024年，公司銷售費用和研發費用分別增長26.66%和11.35%。

公司解釋稱，銷售費用增加主要由于新拓展的智能新品尚處于前期市場建設階段，各項營銷費用投入有所加大；研發費用增加主要由于不斷加大新產品、新工藝的研發投入，以及研發人員人數與總薪酬有所增加。

事實上，或正是由于螢石網絡對新產品推廣和研發的大量投入，導致公司2024年出現增收不增利的情況。

市場集中度升高，競爭對手為蘋果和小米

然而，在全球市場上，智能穿戴產品已混戰許久。國際市場中，蘋果以高出貨量和高市場價值獨占鰲頭；國內市場中，國產品牌諸如華為、小米等亦已將行業卷成一片紅海。

根據Canalys今年2月發布的研究報告顯示，2024年，全球可穿戴設備市場出貨量達到1.93億臺，同比增長4%。其中，蘋果與小米各以16%的份額并列出貨量第一，但蘋果憑借高端定位獨占40%的市場價值。據統計，目前市場前5大供應商的市場份額近60%。

中國市場方面，根據IDC發布的統計數據顯示，僅腕表產品前五大供應商的市場份額已超過80%。因此，無論是在高端市場，還是中低價位市場，公司產品未來都將會面臨激烈競爭。

不過，市場觀點認為，當前全球智能穿戴設備，尤其是中國和其他新興市場仍具有巨大的增長潛力。

有分析師認為，智能穿戴設備正從"科技配飾"轉向"剛需健康終端"，誰能在醫療級數據精準度與用戶體驗間找到平衡，誰就能贏得下一個周期。

海外市場中，受益于經濟型設備的普及，以拉美、中東、非洲及東歐為代表的新興市場增長強勁，出貨量同比增幅超20%。

因此，公司未來或能通過深耕差異化細分賽道，以及拓展海外市場的方式，提升公司的收入規模和盈利能力。

平安證券在4月發布對公司的研究報告中認為，公司不斷構建各類核心產品線在境內外的市場影響力，智能家居產品線持續完善，看好公司的未來發展。此外，針對美國關稅問題，申萬宏源此前發布的研究報告稱，美國關稅幾乎不存在直接影響。公司也在此前的調研中介紹稱，其在海外并不依賴于單一市場。

但平安證券同時指出，若隨著新技術、新參與者的不斷涌現，該市場所面臨的競爭加劇，則公司智能家居攝像機產品線發展存在不達預期的風險。