券商首席看消費:消費類上市公司估值修復方向明確 (編者按)資本市場瞬息萬變，產業脈動牽動市場神經，券商首席的產業洞察往往成為市場風向標，影響著市場走向和投資決策。中國基金報特推出“券商首席看產業”專欄，就當前熱門及潛力產業深入剖析，呈現經濟高質量發展新趨勢、新質生產力發展新動力。 中國基金報記者李樹超 受政策預期和股市大漲提振，今年國慶節消費氛圍快速提升。2024年國慶節7天假日，全國國內出游7.65億人次，國內游客出游總花費7008.17億元，無論是同比還是相比2019年都出現明顯增長。 多位券商首席表示，在一系列擴內需、促消費政策作用下，國慶節假日消費市場亮點紛呈，國內需求持續復蘇，消費類上市公司估值修復方向明確，疊加國貨品牌出海等契機，消費類細分板塊凸顯更好投資價值。 國慶消費數據亮眼 行業龍頭投資價值凸顯 政策加力配合節日氣氛點燃消費熱情，節假日消費需求持續釋放。根據文化和旅游部數據中心測算，2024年國慶假日7天，全國國內出游7.65億人次，按可比口徑同比增長5.9%，較2019年同期增長10.2%；國內游客出游總花費7008.17億元，按可比口徑同比增長6.3%，較2019年同期增長7.9%。 總量增長之外，也不乏眾多結構性亮點:旅游整體從觀光休閑向度假文化的轉變趨勢明顯；目的地整體呈現多樣化、分散化趨勢，更多旅游資源在新媒體環境下被快速發現；需求提升又進一步帶動了供給側酒店、交通設施的完善。 在一系列擴內需、促消費政策作用下，商品消費需求潛力也加快釋放。 據商務部商務大數據監測，節日期間全國重點零售和餐飲企業銷售額按可比口徑同比增長4.5%，重點培育步行街和商圈客流量同比增長12.5%。國家稅務局增值稅發票數據顯示，國慶假期消費相關行業日均銷售收入同比增長25.1%，居民消費市場展現較強活力。 華創證券食品飲料首席分析師歐陽予表示，剛剛過去的國慶假期消費氛圍得以提振，食品飲料上市公司估值修復方向明確，行業龍頭企業的現金流創造能力突出，是引領上市公司提高分紅率、提升投資者獲得感的典范，也更加凸顯其投資價值。 國泰君安證券商貿零售及社會服務業首席分析師劉越男表示，服務消費崛起與品牌出海的產業趨勢明確，重點關注旅游和本地生活等服務消費，以及消費品的國際化進程。 消費細分行業的投資機會也受到業內關注。申萬宏源證券研究所紡織服裝行業首席分析師王立平表示，紡織服裝行業作為可選消費的重要組成部分，也有望釋放彈性。 王立平認為，目前國內需求持續復蘇，服裝消費分化加劇，應把握景氣度方向。2020年以來紡織服裝行業經歷了較大的外部變化，內需消費仍處于恢復中，服裝零售面臨壓力，但也具備彈性；2021年、2023年出現兩輪反彈，2024年上半年消費環境偏弱，服裝零售趨于平穩。與此同時，消費者需求更加細分，子板塊之間、品牌之間表現愈加分化。 看好食品飲料龍頭、國貨品牌出海等方向 從具體的消費細分領域看，食品飲料龍頭、旅游和本地生活等服務消費、運動服飾、國貨品牌出海等是券商首席較為看好的方向。 華創證券歐陽予認為，隨著宏觀環境從高速擴張到高質量發展，資本對消費品定價更重視自由現金流和股東回報，食品飲料龍頭依然是價值投資的常青樹。 歐陽予分析，隨著宏觀環境從高速擴張到高質量發展，奶肉、飲料、酒類等食品飲料基礎品類從增量到存量甚至縮量，龍頭企業逐步邁入中低速增長時代，以發展質量代替發展速度才是長期發展之道。同時，資本市場的投資邏輯必然從成長性定價轉為確定性定價，消費品投資更加追求可持續的自由現金流及在此基礎上的股利回報。 而海外消費品龍頭的經驗也表明，在成長性降速后，食品飲料龍頭企業大多采用提高分紅或加大回購等資本策略，PE估值指標反而先降后升。 另外，歐陽予補充道，食品飲料行業也將持續孕育新的結構性成長機會。在消費中長期趨勢之下，食品飲料行業近來已培育出一系列高成長性新賽道，如零食量販業態、中餐供應鏈標準化、咖啡、無糖茶等細分新業態和賽道，帶來產業投資的大機會。 國泰君安證券劉越男表示，旅游和本地生活等服務消費，以及消費品的國際化進程，后續在政策、需求端以及供給側都將迎來諸多正面催化。酒店、OTA、本地生活、餐飲、教育等板塊中具備規模、效率、品牌優勢的龍頭將受益于格局改善與需求端回暖，進入盈利能力改善與股東回報提升的階段。 申萬宏源證券王立平表示，隨著行業增速趨于平穩，品牌之間競爭加劇，具備性價比、差異化定位變得越發重要。國內品牌憑借性價比優勢、本土化運營能力正在加速趕超國際品牌。 基于當下紡織服裝產業鏈發展趨勢，王立平建議關注以下三個方向:第一，運動戶外是國內服裝行業具有景氣度的成長方向，看好其行業擴容、品牌增長的機會。

第二，內需消費基本面觸底，國貨服裝品牌迎來機會。在復蘇的過程中，看好頭部品牌集中度提升的趨勢。

第三，看好從產能出海到產品出海再到品牌出海帶來的機會。其中，產能出海方面，紡織制造產能全球化布局，看好運動制造領域的成長性；商品出海方面，跨境電商是出海先鋒；品牌出海方面，品牌出海已是國貨品牌發展的必經之路，未來空間更大。 “展望未來，隨著政策端持續發力，內需消費有望持續復蘇，服裝品牌基本面有望觸底回升，我們看好運動服飾的成長性方向及各板塊國貨崛起的趨勢。”王立平稱。

編輯:小茉 審核:許聞

版權聲明

剛宣布，降息！