近日，浦東創投集團投資深蘭科技Pre-IPO輪，三個基本面解碼硬核AI企業的價值邏輯——從國際化路徑、商業化變現到中國制造優勢的深度視角。

浦東創投集團近期對深蘭科技的戰略投資引發市場關注。浦創投“培育科技創新、促進新興產業發展”，聚焦本土企業培育“投大投強”，聚焦六大硬核產業固鏈強鏈“投新投好”。作為上海國資投資體系中的著名機構，浦創投的選擇不僅是對企業技術實力的認可，更是對中國AI產業突圍路徑的押注。

作為專業投資者，也是長期負責投后管理的深蘭科技的早期投資人，經過和浦創投和深蘭多輪投資人的溝通，本文從國際化布局、商業化變現邏輯、核心競爭力優勢三個基本面，試圖解碼浦創投投資決策的底層邏輯。

一、國際化+賣硬件:行業頭部企業成長的歷史規律

深蘭科技的創始團隊主要人員都擁有十多年的海外學習、生活、創業或工作經歷，對國際政治、經濟和市場的認知和判斷，相對于國內學生創業或科學家創業的團隊由一定的相對成熟度；在幾年前盡調深蘭訪談團隊時就發現深蘭團隊對于“國際化賣硬件”的規劃是非常完善且堅定的，在當時市場上還在熱講軟件、AI平臺、算法和解決方案輸出、Saas服務等故事的投資機構的喜好和其他AI企業的商業模式來看，深蘭“國際化賣硬件”當時確實有點不入主流。

回頭看，作為最早走向軟件硬件化道路的AI企業，堅持“國際化賣硬件”的道路其實是符合中國改革開放四十年，大多數行業的頭部企業成長的歷史規律的，從海爾、格力到福耀玻璃、德力西，再到現在的比亞迪等，國際化賣硬件可能是中國企業崛起為國際化大公司的歷史規律，公開信息顯示，疫情期間韓國LG集團和深蘭科技簽署了2.5萬臺醫用機器人的采購合同，開啟了深蘭產品出口多個國家的道路，在當時也是非常少見的“大訂單”；近幾年，從市場信息獲知深蘭的專業級商用清潔出口海外二十多個國家，是歐洲行業頭部企業；深蘭旗下“上海熊貓汽車集團”聚焦生產資料類車輛的智能化，面向戰后重建市場，提供自主作業的工程機械和車輛裝備。深蘭科技榮獲 “2024杰出出海品牌引領獎”和“2024年度AI出海先鋒品牌金獎”等榮譽，大概率是因為他們主打海外市場，沒有像其他機器人公司在國內TOG或者TOB“卷成一團”。

深蘭一位高管在講解他們的“底層邏輯”時說，未來是基于AI技術的智能硬件世界，無論是移動的還是固定的，從穿的到用的，都可能是具備主動感知、分析、思考、決策、學習能力的人工智能技術驅動的智能硬件，中國是最大的制造業大國，歷史經驗告訴我們，世界一定需要中國的AI硬件產品，深蘭作為一支國際AI團隊，就是要用消費級智能硬件繪制增長曲線，成為一個國際化賣硬件的人工智能頭部企業。

浦東創投的的投資團隊在談到深蘭的投資邏輯時說，作為一個擁有世界計算機科學和人工智能領域的頂尖賽事50多項世界冠軍的團隊，深蘭科技能夠堅持“國際化賣硬件”的發展模式，讓投資機構看到了AI產業化商業落地的可預期的未來，國際化賣硬件路線不僅是技術落地的一個“通關密碼”，更是中國AI企業參與全球競爭的務實選擇。

二、痛點賽道+付費買家:技術商業化變現的底層邏輯

眾所周知，AI企業普遍存在高投入、低產出，巨虧損燒錢的行業“通病”，深蘭科技能否實現盈利，應該是當下投資人重點關注的焦點問題。

有位專家說過:技術商業化變現的底層邏輯就是找到真正的痛點和最愿意買單的人。從機器人行研機構對機器人的痛點評分報告來看，市場上形形色色的各種機器人，大部分的痛點分都不理想，但是“專業級商用清潔機器人”因為樓堂館所機場車站等商業服務場所的地面必須每日清潔，所以痛點分遠高于“家用清潔機器人”，也遠遠高于其他大部分“服務機器人”，深蘭科技選擇該類市場作為機器人主打產品是比較落地務實的。

很多投資機構詬病智能機器人公司的規模問題，我們調研了智能機器人營收不夠理想的原因，發現大部分除了“痛點分”不夠外，還有一個行業現象就是都在國內“卷”市場，很多機器人賣不掉只能租，影響了確認收入；調研中我們也發現除了深蘭外，主營送餐機器人的擎朗、普渡等企業正在從國內市場轉向海外市場，銷售規模的增長同樣喜人。

在問及深蘭怎么選擇海外市場時，深蘭的營銷負責人回憶當初是因為董事長要求團隊遵循“機器替人的底層邏輯是以較大成本優勢替換人工”的原則，營銷團隊只能把全球主要地區的人均收入特別是保潔人員的人均收入做了排名，發現北歐保潔工人人工最貴，所以團隊派出人員去北歐參展和掃街，推銷清潔機器人，短短一年，深蘭產品就進入了包括北歐在內的二十多個國家，客戶均有穩定復購，年銷量增長100%，而且效益是國內兩倍以上。

一位深蘭科技的合作伙伴談到這個問題時說，深蘭能夠把“專業級商用清潔”作為機器人主攻賽道，是基于團隊對于技術商業化變現的底層邏輯的深刻理解，對找到真正的痛點和最愿意買單的人方面做出了正確的選擇，沒有像大部分機器人企業一樣在國內“卷”，海外銷量和效益都取得較為優異的成績，浦創投一定也是對深蘭未來的盈利能力有著良好的預期和信心。

三、綁定中國制造優勢:夯實長期成長性的核心競爭力基石

在PE級投資機構擔憂的問題中，上市后的市值能否達到一個理想的數值實現盈利退出，是當下繞不過去的重要問題。面對并不理想的二級市場，被投企業是否擁有核心競爭力，是否能夠推動企業上市市值持續走高，都提出了“良心拷問”。

其實二級市場的底層邏輯就是盈利分紅要高于銀行利息，市值持續增長的底層邏輯就是盈利分紅高于同行業，從這點來看，一個企業只有具備核心競爭力才能形成一定的壁壘，才能不陷進價格戰的紅海，才能具備市值穩定上升的自身條件。

投資機構如何看待深蘭科技的核心競爭力？最近幾輪投資機構認為，深蘭未來的核心競爭力也許不是技術，也不是產品，也許是深蘭的“機器人富士康”制造體系。訪談中得知，深蘭在2024年完成股改后，一方面要按照IPO工作組的要求完成多家虧損及非主營企業的裁撤和剝離，一方面從富士康招聘專業團隊，搭建從供應鏈到制造、質檢、儲運的“機器人富士康”體系，深蘭要用富士康“把硬件的質量和成本做到極致”的能力干好機器人產品，以清潔機器人為例，其成本已經較同類產品低30%，故障率僅為行業平均水平的1/5，相信深蘭的機器人產品面對未來的競爭市場時，能夠以“又便宜又好”的綜合優勢保持市場競爭力和占有率。

多家投資機構認為，深蘭是少數具備從算法研發、硬件設計到智能制造全鏈條能力的AI企業。通過與世界500強合作，利用世界五百強的渠道優勢快速全球化銷售，不僅如此，深蘭搭建的“機器人富士康”體系能夠把成本與質量做到極致，不僅解決自有產品的未來競爭力，也可以為行業做從算法升級到制造的服務輸出，極具未來想象力；深蘭把基于完善供應鏈優勢的中國制造核心競爭力作為自身核心競爭力，正是中國制造在全球產業鏈中的核心能力投射的一個樣板。投資機構只要相信中國制造是有長期競爭力的，就會對深蘭科技的產品“又便宜又好”的長期競爭力充滿信心。

四、AI產業化的“浦東樣本”

浦創投參與完成深蘭科技Pre-IPO輪的投資，本質上是技術邏輯、產品邏輯、商業邏輯與長期成長性邏輯的多重共振:

技術層面，深蘭的技術先進性得到五十多項世界頂尖賽事冠軍成績的驗證；產品層面，深蘭的產品得到多個世界五百強客戶訂單的認可；商業模式方面，以硬件承載軟件的先進性，以消費級智能硬件繪制未來增長曲線，國際化賣硬件的模式符合改革開放四十年來各行各業頭部企業成長的歷史規律，聚焦專業化商用清潔和自主作業的工程裝備面向國際市場，極具規模化預期；核心競爭力層面，依托“機器人富士康”的“又便宜又好”的產品制造能力，構建穩固的核心競爭力和長期成長性。

深蘭憑借多件軟硬件的技術積淀，已經走在國際化、規模化的新起點，具備成長為一個國際型AI頭部企業的內外部要素條件，相信在包括浦創投在內的投資機構的加持下，能夠發揮軟硬兼備的優勢快速成長，未來可期。