本報訊央行宣布近期將降準、降息的安排后，市場化利率MLF(中期借貸便利)率先下調30個基點。9月25日上午8點30分，央行網站“中期借貸便利”欄目發布公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展3000億元MLF操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。

由于8月MLF操作規模為3000億元，當月到期規模5910億元，這意味著本月MLF縮量操作2910億元。與此同時，9月MLF操作利率為2.0%，較8月下行0.3個百分點。

“由于銀行通過同業存單在貨幣市場融資和銀行通過MLF向央行融資之間存在一定替代性，加之當前MLF操作實行固定數量、利率招標，操作利率出現較大幅度下調，也是利率市場化的體現。”東方金誠研究發展部總監馮琳25日分析認為，在當前銀行體系資金面仍相對充裕的背景下，央行在宣布降準的同時，繼續較大額度續作MLF，或主要出于兩個原因。“一是當前處于政府債券發行高峰期，央行較大額度續作MLF，能夠有力支持政府債券發行。二是保持銀行體系中長期流動性處于較為充裕狀態，會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。這有望扭轉1至8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當前穩增長的一個重要發力點。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華則認為，一方面，央行加大穩增長力度，再度出臺數量、價格工具，市場流動性保持合理充裕，利率下行，導致MLF資金短期吸引力下降。另一方面，國內利率錨下調，通過利率期限結構向中長端傳導，MLF利率跟隨下調。下調幅度相對較大，主要是目前MLF利率明顯高于利率錨、10年期國債利率、同業存單利率，定價偏高。本次調降幅度超預期，有助于提升MLF資金吸引力，引導更多資金流入小微、三農等實體經濟薄弱環節，同時，釋放國內金融支持實體經濟力度再度加大，有助于提振市場對經濟復蘇信心。

值得關注的是，本次公告中，央行公布了MLF操作最低和最高投標利率，并且MLF操作信息已經不在央行網站首頁的“公開市場業務”欄目里，而是放在“中期借貸便利”欄目下。

“MLF與公開市場操作分開發布主要是為了淡化MLF操作利率的政策利率色彩，凸顯7天期逆回購利率的主要政策利率地位。這也意味著MLF操作利率將‘隨行就市’，MLF明確定位為銀行體系中期流動性調節工具。”馮琳進一步指出。

華金證券分析師秦泰則指出，與7月類似，本次降息也是選擇在美元指數受美聯儲降息帶動下行的時點，力求對人民幣造成最小的貶值壓力，且同樣延續了利率招標的方式，并再次選擇了相較7天逆回購更大的降息幅度，意在進一步強化MLF作為數量工具而非政策利率的屬性，同時解決由短及長的政策利率曲線在MLF所附一年期政策利率偏高的這一異常拐點問題，有助于加快形成接近成熟市場的短端政策利率調整幅度較大、長端利率定價由長期增長趨勢和通脹目標決定作為“曲線支點”的逆周期市場化預期穩定的利率傳導機制。