科技浪潮奔涌、消費(fèi)提質(zhì)升級、產(chǎn)業(yè)變革激蕩……中國奮進(jìn)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上。投資是一場長跑，緊跟指數(shù)，把握時代“貝塔”。“指數(shù)快看”欄目，深度辨析不同指數(shù)的特點(diǎn)，幫助投資者探尋投資新機(jī)遇。

年初至今，寬基指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)獲得市場關(guān)注，成為活躍市場、提振投資信心的重要基礎(chǔ)工具。

在往期文章中，我們已經(jīng)和大家分析了一些A股市場常見的寬基指數(shù)，如滬深300指數(shù)、中證A50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)等等。

今天，讓我們將視角聚焦到對岸的香江，來聊聊港股市場以及具有代表性的三只寬基指數(shù)——恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)。

港股市場知多少

港股市場的歷史可以追溯到19世紀(jì)，距今已擁有超過百年的發(fā)展史。

目前，港股擁有兩個上市板塊——主板和創(chuàng)業(yè)板。截至7月末，港股市場有2600余家上市公司，總市值約53萬億港元。其中，主板上市公司數(shù)量占比約88%、市值占比近100%。

從恒生一級行業(yè)分布來看，目前港股上市公司規(guī)模最大的前五個行業(yè)分別是金融業(yè)、資訊科技業(yè)、非必需性消費(fèi)業(yè)、能源業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)，合計占比76%。

今年以來，南向資金對港股市場的關(guān)注度顯著增長。截至7月末，港股通年內(nèi)凈流入合計超4000億港元，是去年同期的3倍，已超過去年全年的凈流入額。

內(nèi)地的個人投資者如果想要參與港股投資，跟蹤港股指數(shù)的ETF或許是個方便的工具。例如恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、中證港股通中國100指數(shù)等，是市場關(guān)注較多的港股寬基指數(shù)。

接下來，我們將深入分析這三只指數(shù)的核心差異，幫助大家洞察這些指數(shù)背后的投資價值。

都是港股寬基，它們有何區(qū)別？

首先，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)目前成份股都在主板上市。具體來看，恒生指數(shù)作為港股市場歷史最久的股票價格指數(shù)之一，于1969年11月24日發(fā)布。該指數(shù)包括市值最大及成交最活躍的在港上市股票，關(guān)注全行業(yè)的包容性和企業(yè)在其所屬行業(yè)中的代表性，是反映香港股票市場表現(xiàn)的重要指標(biāo)。

恒生中國企業(yè)指數(shù)也是港股市場重要的寬基指數(shù)，包括在香港上市的最大及成交最活躍的50家優(yōu)質(zhì)中國內(nèi)地企業(yè)，是反映在港上市的中國內(nèi)地企業(yè)整體表現(xiàn)的重要指標(biāo)。相比恒生指數(shù)，恒生中國企業(yè)指數(shù)與內(nèi)地企業(yè)基本面的相關(guān)性也相對更高。

還有一只較有特色的港股寬基指數(shù)是中證港股通中國100指數(shù)，這只指數(shù)選取港股通范圍內(nèi)最大的100家中國上市公司作為樣本，以反映港股通范圍內(nèi)中國上市公司的整體表現(xiàn)。與前兩只寬基指數(shù)相比，中證港股通中國100指數(shù)僅在港股通范圍內(nèi)選股。

定位上的差異也帶來了三只指數(shù)在市值特點(diǎn)、行業(yè)分布、成份股等方面的不同。

市值“排排坐”

將這三只寬基指數(shù)按照平均市值從大到小排序，依次為恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生指數(shù)、中證港股通中國100指數(shù)。

恒生中國企業(yè)指數(shù)和恒生指數(shù)都是港股市場大盤股的代表性指數(shù)。具體來看，恒生中國企業(yè)指數(shù)的成份股平均市值超5500億港元，恒生指數(shù)的成份股平均市值超3600億港元，兩只指數(shù)在市值分布結(jié)構(gòu)上較為接近。

相比之下，中證港股通中國100指數(shù)的成份股平均市值不到3000億港元，大市值成份股的含量要少于前兩只指數(shù)，而小市值成份股的含量要更多一些。例如，10000億港元以上的成份股權(quán)重不到40%；而1000億港元以下的成份股權(quán)重近20%，是恒生指數(shù)和恒生中國企業(yè)指數(shù)的2倍多。

前兩大權(quán)重行業(yè):資訊科技+金融

從目前的行業(yè)分布情況來看，這三只指數(shù)均完整覆蓋全部的恒生一級行業(yè)，金融、資訊科技、非必需性消費(fèi)均為指數(shù)的三大權(quán)重行業(yè)，但在具體權(quán)重上有所區(qū)別。

恒生指數(shù)的第一大權(quán)重行業(yè)為金融，占比超30%；恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)的第一大權(quán)重行業(yè)均為資訊科技，占比分別為38%、27%；非必需性消費(fèi)行業(yè)在三只指數(shù)中的占比基本相當(dāng)。

除前三大權(quán)重行業(yè)外，恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)中能源、電訊行業(yè)占比更高，而恒生指數(shù)在地產(chǎn)建筑、公用事業(yè)上占比更高。

行業(yè)分布“考古”:新經(jīng)濟(jì)板塊占比提升

如果我們再往前追溯，可以發(fā)現(xiàn)，這三只寬基指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷，也在一定程度上反映了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)變化。

以恒生指數(shù)為例，科技、消費(fèi)等“新經(jīng)濟(jì)”相關(guān)板塊的占比近年有所提升，而金融、地產(chǎn)等板塊的占比則逐漸下降。

例如，資訊科技業(yè)從2016年約10%上升至目前近30%，非必需性消費(fèi)從3%上升至10%；金融行業(yè)在2020年以前的占比均超四成，目前這一比例已下降至30%左右，地產(chǎn)建筑行業(yè)也從占比超10%下降至不到5%。

恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)的行業(yè)分布也有類似的變化趨勢。例如，2018年起恒生中國企業(yè)指數(shù)新增資訊科技業(yè)，目前該行業(yè)占比已逐步提升至近40%，金融業(yè)占比曾高達(dá)70%，目前已大幅下降至25%左右；中證港股通中國100指數(shù)的資訊科技業(yè)占比從2017年的約11%提高到目前的27%，金融業(yè)占比下降超過10個百分點(diǎn)。

成份股重合度如何？

從前十大權(quán)重股來看，三只指數(shù)有較高的重合度。與恒生指數(shù)相比，恒生中國企業(yè)指數(shù)與其有8只重合個股，中證港股通中國100指數(shù)與其有7只重合個股。其中包括互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)軍公司如騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、小米，以及金融領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，如建設(shè)銀行和工商銀行等。此外，恒生指數(shù)還額外包括匯豐控股和友邦保險。

恒生中國企業(yè)指數(shù)和中證港股通中國100指數(shù)的前十大權(quán)重股中，僅有1只不同，前者不包括中國平安，后者不包括阿里巴巴。

成份股有如此高的相似性，那其余成份股也是如此嗎？

通過對比三只指數(shù)的全部成份股可以發(fā)現(xiàn)，恒生指數(shù)的82只成份股中，有43只與恒生中國企業(yè)指數(shù)重合，有50只也被納入中證港股通中國100指數(shù)；恒生中國企業(yè)指數(shù)的50只成份股中，有45只與中證港股通中國100指數(shù)相同。

再從集中度來看，由于中證港股通中國100指數(shù)和恒生指數(shù)包括的成份股數(shù)量相對較多，所以個股集中度更低一點(diǎn)，前十大權(quán)重股合計占比均在50%左右，約有四分之三的成份股權(quán)重均不到1%。而恒生中國企業(yè)指數(shù)包括的成份股數(shù)量相對較少，個股集中度也就相對高一些，前十大權(quán)重股占比達(dá)60%，一半的成份股權(quán)重均在1%以上。

由于整體港股市場中內(nèi)地企業(yè)市值占比超過70%，并且很多上市公司的主要業(yè)務(wù)都集中在內(nèi)地市場，因此恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、中證港股通中國100指數(shù)的基本面指標(biāo)與中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢具有較為密切的關(guān)系。

大家可以根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解指數(shù)基本特征、估值水平的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎做出投資決策。目前，市場上有恒生ETF易方達(dá)、H股ETF(510900)、港股通100ETF(159788)等產(chǎn)品分別跟蹤這三只港股寬基指數(shù)。

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