洪灝:全球金融市場將大幅波動，人民幣、中國股市或走強 中國基金報記者 郭玟君 一再推遲的美聯儲首次降息，似乎終于將在美東時間9月18日“靴子落地”。美國經濟前景如何？未來哪些因素將影響全球，尤其是中國，經濟及金融市場？就此，記者專訪了思睿集團首席經濟學家洪灝。

市場聚焦美聯儲降息路徑 洪灝指出，鮑威爾在杰克遜霍爾會議已發出迄今為止最明確的降息信號，降息方向明確，市場焦點轉向降息路徑和幅度。 洪灝預計，美聯儲預計年內降息75個基點。除非接下來勞動力市場出現意外疲軟，在9月的首次降息大概率是25個基點。預計降息周期持續到2025年底，由目前的5%—5.25%降至3.25%—3.5%。 美國經濟數據疲態漸露 他指出，隨著美國經濟周期進入中晚期階段，美國經濟數據疲態漸露。最近就業數據的大幅下修，勞動力市場需求減弱以及新增就業人數增速快速地放緩，都顯示了美國經濟增速將放緩。 如果美聯儲出現貨幣政策失誤，或者美國大選后一意孤行大幅增加關稅，那么美國經濟“硬著陸”的概率將非常大。最近對于GDP增速的上修并不能消除對于經濟增長前景的擔憂。 美股大概率將大幅波動 洪灝認為，市場對于美國經濟前景的評估仍過分樂觀。這表現在投資者倉位仍非常滿，情緒非常樂觀，美國家庭的資產配置在股票上的比例達到了歷史最高。如果沒有進一步的證據顯示經濟發展的模式已轉換，現在美股依然處于歷史高位附近，還是非常危險的。 洪灝指出，九月美股的季節性很差，大概率會見到市場巨幅波動和回吐，這個情況很可能正在發生。此刻，美債收益率曲線結束倒掛，也是對于美國經濟前景的確認。當前不是擔風險最好的時機。

美元高位回落

資金流出美國 洪灝預計，美聯儲開啟降息之后，美元指數將從高位回落。非美貨幣升值預期增強，可能會導致資金從美國流向收益率更高的經濟體。例如，人民幣對美元走升，將吸引部分資金回流人民幣資產；日元對美元走升，可能會減少套息交易的機會。 他同時指出，美聯儲的轉向會引領全球的貨幣政策預期。可能會穩住市場對全球經濟增長的預期。對于中國，洪灝表示，美聯儲啟動降息能夠緩解人民幣貶值的壓力，同時中美利差收斂有助于擴大中國貨幣政策的操作空間，從而托底我國經濟增長。 洪灝認為，在貨幣較為寬松的環境下，債券、商品會有較優的表現。如果美國經濟“軟著陸”，類似1995年的股債同步走強的情況將重演。黃金、銅在寬松交易中表現較優。結合當下的央行購金和地緣避險情緒，貴金屬更為受益。 美國大選將引發全球市場大幅波動 洪灝認為，美國的經濟周期早已進入下半場，美國大選后的政策不確定性將影響市場的風險偏好，全球金融市場大幅波動將很難避免。 洪灝說:“哈里斯VS特朗普，可以說是交易的兩個方向。目前來看，哈里斯的支持率小幅領先特朗普，扭轉了拜登的劣勢，但結果尚未可知。” 經濟政策來看，洪灝表示，若特朗普當選，將主張制造業回流，對外加征關稅，對內推行減稅，并支持傳統能源。特朗普偏好財政、貨幣雙寬松，在任期內曾多次公開施壓美聯儲降息，而哈里斯相對尊重美聯儲的獨立性。同時，特朗普公開支持比特幣，其當選利好全球加密貨幣市場。 洪灝同時指出，一旦中東地緣政治沖突惡化，也將引發市場大幅波動。 人民幣、中國股市或走強 外部環境來看，7月日元套息交易的轉向導致人民幣急速升值，為年內首次的月度收漲。洪灝認為，隨著美聯儲9月降息兌現，中美息差有望收窄，美元指數或震蕩下行，出口商會盡快結匯，人民幣大概率走強。 內部環境來看，洪灝指出，國內加大宏觀政策的實施力度，也或對人民幣走勢形成一定支撐。年內來看，人民幣對美元可能會在7左右的水平。 至于中國股市，洪灝認為，在美聯儲降息提供我國貨幣政策空間的背景下，A股和港股或迎來一定提振，尤其是彈性更大的港股。 洪灝同時指出，除高股息板塊之外，科技、新能源等獲得政策支持的領域也值得關注。 逆風下中國出口優結構謀出海 那么，中國的出口能否應對外部環境不確定性上升，以及全球貿易保護升溫？ 洪灝指出，當前，中國出口結構仍在逐步優化。但隨著全球貿易保護升溫，美國對華高技術行業的壓制，歐盟對中國新能源汽車加征關稅，包括近期加拿大也宣布對中國電動汽車、鋼和鋁加征關稅等等，對中國出口形成一定壓力。 他表示，從出口國來看，我國對美國、日本的依賴度逐步下滑，對東盟、俄羅斯、非洲等地出口占比上升，從而支撐出口的市占率穩中有升。從產品來看，以電子、機械和汽車行業為代表的出口產品技術含量逐步上升，紡織服裝類明顯下降，但仍占有一定傳統勞動密集型產品的出口優勢。 “得益于‘一帶一路’倡議的提出，中國企業出海投資建廠得到了空前的發展。面對日益提高的貿易壁壘，企業出海建廠尋求突破的趨勢或將延續，東南亞等新興市場也成為新的出海熱點。”洪灝說:“以新能源車企為例，比亞迪、福特等多家汽車品牌在泰國投資建設了整車生產線。” 投資者一方面應密切關注各國相關的政策導向，例如部分行業的稅收優惠或是反傾銷調查；另一方面可關注人工智能、新能源以及ESG等新興風口產業，以尋求新機遇。

編輯:小茉

審核:木魚

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