IPO雷達｜過會一年多仍未上市！喬鋒智能凈利連年下降，毛利率存下滑風險)

4月17日，喬鋒智能裝備股份有限公司提交招股說明書注冊稿。公司擬在深交所創業板上市，募集資金13.55億元。

從2022年6月21日招股書獲受理，到2022年7月13日被問詢，到2023年3月17日過會，再到如今提交注冊，一路走來，喬鋒智能上市之路顯得漫長而充滿波折。其間，喬鋒智能數次因財務資料過有效期而被深交所中止審核。

股權結構方面，蔣修華、王海燕夫婦為公司的控股股東和實際控制人，兩人系夫妻關系。截至本招股說明書簽署日，蔣修華和王海燕分別直接持有公司53.00%和35.33%的股份，二人合計控制公司88.33%的股份表決權。

據招股書，喬鋒智能是一家專業從事數控機床研發、生產及銷售的高新技術企業，產品廣泛應用于通用設備、消費電子、汽摩配件、模具、工程機械、軍工、能源、醫療器械、航空航天、5G通訊等眾多下游行業。公司目前在我國金屬切削類機床細分行業規模排名前列，是國家工業和信息化部公布的第三批“專精特新小巨人企業”。

業績方面，2021年—2023年，喬鋒智能營業收入分別為130,998.61萬元、154,843.54萬元和145,391.76萬元，凈利潤分別為23,519.83萬元、19,268.23萬元和17,008.58萬元。其中，公司主營業務收入占營業收入的比例均在 90.00%以上，主營業務突出。

但是不能不說的是，2023年公司營收下滑，2022年和2023年凈利潤連續兩年同比下降，盈利穩定性存疑。喬鋒智能對此解釋道，2022年凈利潤下滑主要系毛利率下降及期間費用率上升所致，2023年主要系營業收入下降及期間費用率上升所致。

具體到毛利率，報告期各期，喬鋒智能主營業務毛利率分別為34.89%、29.04%和28.99%，雖高于同行業可比上市公司，但卻連年下降。其中，2022年毛利率較2021年下降主要系定價調整和自2021年下半年鑄件采購價格上漲所致。喬鋒智能坦言，隨著業務規模擴大，市場競爭壓力加大，公司主營業務毛利率存在下滑的風險。

研發方面，報告期內，喬鋒智能研發投入分別為4,466.91萬元、5,634.15萬元和6,341.97萬元，占同期營業收入的比例分別為3.41%、3.64%和4.36%。其中，2021年，公司營業收入快速增長，研發費用率因規模效應同比下降，略低于同行業可比公司平均值；2022年和2023年，公司研發費用率與同行業平均水平基本一致。

銷售費用方面，報告期內，喬鋒智能銷售費用率呈上升趨勢，分別為6.65%、7.30%和7.54%，且高于同行業可比公司平均值。喬鋒智能表示，主要原因為:公司持續完善業務布局，銷售人員數量持續增加，導致2022年的薪酬總額同比增加1,576.85萬元；2022年，公司通過銷售服務商介紹的收入占比有所提升，銷售服務費同比增加486.29萬元；2023年，公司營業收入同比下降，導致銷售費用率被動上升。

審讀:孫世建