2023年最后一個工作日，年度最后一個IPO上了。

今日，大連達利凱普科技股份公司(簡稱“達利凱普”)正式在A股上市。此次IPO，達利凱普發行價8.9元/股，開盤大漲超200%，盤中市值一度超120億元。

坐落于遼寧省大連市，達利凱普成立于2011年，是一家高端電子元器件企業，罕見的是背后控股股東是知名產業投資機構豐年資本，持股比例高達47.26%。早在2017年，豐年資本就對達利凱普進行了控股投資，多年來通過一系列深度賦能，使這家昔日傳統東北企業如今崛起為全國第一、全球第五的龍頭企業。

放眼業內，達利凱普是極少數由投資機構控股、并能實現A股IPO的企業。除了達利凱普，豐年資本作為重要投資方的達夢數據近日已獲證監會注冊批復，此外矽電股份、佳宏新材已成功過會……這支硬科技隊伍正迎來一個個IPO。

罕見VC控股案例

今天，這家東北企業IPO了

為何達利凱普能夠敲開A股的大門？

根據招股書，達利凱普是一家高端電子元器件企業，主要從事以射頻微波MLCC為主的電容器技術研發、生產和銷售。

這里簡單說明，MLCC是指多層片式瓷介電容器，是世界上用量最大、發展最快的片式元件之一，因為應用領域十分廣泛而被稱作“電子工業的大米”。

達利凱普主營的射頻微波MLCC，廣泛應用于移動通信、醫療設備、軌道交通、半導體射頻電源及激光設備和國防科技等行業。簡單來說，射頻微波MLCC是模擬器和數字電路的基礎，被業界譽為“制造之芯”。

個頭雖小，卻有著復雜工藝多年來，達利凱普就是在攻克該電容器在生產制造技術上的難題。那么，小小的電子元器件是如何撐起一個IPO的？

從達利凱普的財務數據可見一二:根據招股書，2020年-2022年三年間，達利凱普的營收分別為2.1億元、3.5億元、4.7億元，對應凈利潤分別為0.7億元、0.99億元、1.69億元。

放眼全球，國內企業所占MLCC市場份額并不算大。招股書提到，2022年，全球MLCC市場規模約1046億，其中射頻微波MLCC市場規模60.75億，而中國射頻微波MLCC市場規模為27.14億。如果以2022年4.77億的總營收來計算，達利凱普約占全球市場的7.85%。

根據《2022年版中國MLCC市場競爭研究報告》，達利凱普市場占有率位列全球企業第5位、中國企業第1位，是為數不多的具有國際市場射頻微波MLCC產品供應能力的中國企業之一。

海外收入占比較高，具有全球化競爭力。根據招股書，近三年來達利凱普有近4成收入來自國外企業，連續多年都是美國優儀半導體、通用電氣、美國安捷倫、荷蘭飛利浦醫療、瑞士Comet、德國西門子醫療、日本日立、東芝等世界知名公司的供應商。

達利凱普背后，豐年資本身影浮現。招股書顯示，豐年資本合伙人趙豐為公司實際控制人，控股股東豐年資本通過豐年致鑫持股比例為47.26%。

2017年5月，豐年資本控股投資達利凱普，委派原豐年資本團隊的劉溪筆下場接任董事長一職，并在此基礎上按自身的理念和戰略規劃逐步重塑了整個管理團隊和管理體系，擼起袖子下場做起了產業運營。通過6年的深耕，豐年資本帶領達利凱普從一個千萬收入的東北企業成長為具有全球化競爭力的細分龍頭，并在這一細分領域成功的解決了我國的“卡脖子”問題，突破了國外巨頭的壟斷，實現了社會效益和經濟效益的“雙豐收”。

隨著成功上市，達利凱普成為極少數由投資機構控股并實現A股IPO的公司之一，豐年資本也收獲了單筆數十億的回報。

從千萬收入到全球化龍頭

一個本土控股賦能樣本

放眼全國，達利凱普是極少數由投資機構控股、并實現A股IPO的企業之一，背后還有一段收入規模數倍增長的故事。

在廣袤的東北工業大地上，達利凱普起初并不顯眼。時間回到2016年，盡管擁有技術特色，但達利凱普一直處在低調發展中，營收幾千萬，不溫不火，很長時間里都鮮有投資人問津。彼時，當國內投資圈同行還在流行投資移動互聯網時，深入埋頭科技產業的豐年資本，早已經把電子元器件作為核心研究賽道。

豐年資本有一套行之有效的打法深耕硬科技領域，投資細分行業龍頭，適度重倉。豐年資本合伙人趙豐曾對投資界如此比喻:在細分賽道中挑出“好樹苗”，通過賦能快速陪跑企業發展直至壯大。

具體來說，每次出手前，豐年資本都會系統梳理一份詳盡的產業圖譜，并針對自身優勢特點和投資風格給每個細分行業打分，層層聚焦，最后篩選出3-5家備選企業。對于目標企業，豐年資本都有一個清晰的畫像:無所謂A、B、C輪的投資階段，但企業一定要處于產品和技術基本成熟的成長拐點階段，并有希望成長為世界級水平公司。

正是沿著這套邏輯，對電子元器件賽道經過一番細致梳理后，豐年資本注意到了達利凱普。這是一個有著極強進口替代屬性的領域，長期以來，打造國產化高端電容器件迫在眉睫，而達利凱普是國內少數可以掌握射頻微波MLCC自主研發、生產相關技術工藝的企業，豐年資本準備出手。

根據過往經驗，擁有優秀技術卻缺乏成熟管理體系的公司不在少數，特別是一門心思深耕于技術的團隊往往欠缺這一點，從而限制了自身的快速成長。基于此，2017年，豐年資本決定對達利凱普進行控股投資。

對多個項目進行了獨家或主導投資，占據重要機構投資人地位，這是豐年資本過去數年間留給創投圈的重要印象。而這一次，不同于以往的投資參股，豐年資本更進一步，走向對達利凱普的控股，擁有了對這家潛力公司“深度賦能”的話語權。

一系列管理賦能措施提上日程。投資界獲悉，豐年資本先是向達利凱普派駐了核心管理層，將組織架構進行了持續優化和適度調整，又從外資巨頭為其引入了相關人才，搭建起了一個健全、合理、高效的組織架構。同時，豐年資本給了達利凱普管理團隊經營上完全的獨立性，在戰略方向、資源導入和管理賦能上深度助力。

多年的賦能經驗早已讓豐年資本看清一個現狀真正影響科技產業進程的并不僅僅是技術本身，而現代化管理在其中扮演了重要的角色，技術是企業從0到1的根本，管理卻能給1后面加上幾個0。

因此，豐年資本著重為達利凱普導入精益化管理，提升產能，保障產品大批量交付，同時搭建全球銷售體系，實現收入快速增長。在組織方式上進行智能化升級，建立智能化調度指揮、制造執行、質量管控、設備資源管理、能源管理等業務智能化管理平臺。

這些最終體現在了業務上。據悉，豐年資本入主后達利凱普營業收入、利潤實現大幅提升，2022年銷售收入4.8億，凈利潤1.6億，相比收購前增長了7-8倍。目前達利凱普已經在射頻MLCC領域位列全球第五，初步具備全球化競爭能力。

5年時間，豐年資本將達利凱普從一個擁有技術特長的東北傳統企業，改造成了一個現代化、具有全球競爭力的科技細分龍頭。

控股投資開始呈現“反哺”效應。達利凱普成功登陸A股，離不開豐年資本的深度賦能，更為重要的是，有了這樣一個真正放開雙手、一頭扎進企業發展第一線的案例，豐年資本的管理賦能能力又上了一個新臺階，為賦能其他被投企業更快更好地發展并形成世界級的競爭力提供了難得的經驗。

“投資機構應該在科技產業中

發揮更大的作用”

“以往絕大多數投資機構都更傾向于財務投資，哪怕是很多CVC也更多是簡單的導入一些訂單，賺取投資收益。對企業和產業的助推，都還主要停留在比較淺的層面。而相比單一企業對單一產品和技術的精專，優秀的投資機構最大的優勢是對經營管理和商業等企業通識性問題理解的深度和強大的能力，同時由于視角更開闊，在宏觀的認知和資源的廣度上也有其獨特的優勢。”在采訪中，趙豐說道。

他坦言，投資機構應該下更多的苦功夫打磨相關的核心能力，并將其有效輸出給需要的企業，從而推動優秀的科技企業更快更好的成長，加速中國科技產業的發展。在如今這個重要的戰略節點上，投資機構應該找好定位，練好內功，在科技產業發展中發揮更大的作用。

去反觀豐年過去的工作，從2016年，豐年資本開始深入研究科技企業的經營管理問題，將“通過管理提升助推中國科技企業形成世界級的競爭力”作為自身的一個重要課題和使命。從這個視角著手，豐年資本逐步組建了一個強大的管理賦能團隊豐年經營管理中心，并搭建了豐年經營管理體系(HMS)，通過深入產業、深入管理一線的方式，來幫助中國科技企業提升經營管理能力。

為了打磨這一套方法體系，趙豐多次前往“全球工業并購整合之王”丹納赫中國區總部拜訪，深入學習后者投資和管理雙輪驅動策略，還從丹納赫、GE、博世、諾和諾德等國際制造業巨頭挖來了數名高管。

如今，這支由數位產業背景豐富高管組成的投后賦能團隊，已經成為豐年資本的特種部隊，常常幫助科技企業解決各種管理難題。投資界了解到，豐年資本HMSC團隊的成員一年12個月幾乎天天泡在企業的工廠里，過著很多投資人不曾體會的“苦日子”。

這種精益管理賦能企業的辦法，已經成為豐年資本的常態，跑通了最初最難的路，也為他們帶來了一些經驗方法的可復制性。

豐年資本的另一被投企業成立于2003年的矽電股份，在2021年時曾面臨突如其來的大批訂單，傳統的管理體系一時無法應對。豐年資本立刻派出了產業賦能專家小組入駐工廠，深入生產一線，解決問題并制定方案。

用了半年時間，豐年資本賦能后的矽電股份管理效率大幅提升。在人員、設備不增減的情況下，公司產能同比提升100%以上，空間甚至節省了50%。這些問題的改善直接表現在公司業績上招股書顯示，2019年-2021年，矽電半導體營收復合增長率為106.82%。

如今，深度賦能開始開花結果。今年4月，深交所通過了矽電股份的IPO申請，豐年資本持股7.9%，是重要的機構股東之一。

此外，就在12月，達夢數據獲得注冊批復，即將在科創板上市。一旦成功上市，達夢數據將成為國產數據庫第一股，而背后，豐年資本是主要的產業機構投資人早在2019年，豐年資本就以5億左右的估值投資了達夢數據，并陪伴達夢實現了數倍的業務增長，成為我國國產數據庫的絕對龍頭企業，如今這筆投資即將收獲數十倍的回報。

回過頭來看，作為一家投資機構，卻能通過自己操盤，將一家幾千萬收入的企業做成一家利潤過億的A股上市公司，這種對于科技企業管理上的賦能能力十分罕見；能夠同時成為多家細分產業賽道龍頭企業的主要投資方，對投資企業進行賦能管理，切實幫助企業發展的更快、更好，這樣的基因足以奠定一家投資機構的產業地位。

這樣的實踐，呼應了這個時代聚焦實業、鼓勵科技龍頭做大做強、走向全球的大趨勢，達利凱普就是其中一個最好的樣本。豐年的成功放在當下產業投資時代的背景下，無疑更多了一份厚重的意味。

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