一周市場回顧

上周滬深300指數下跌0.84%，上證綜指下跌0.44%，深證成指下跌1.40%，創業板指下跌2.45%；分行業來看，上周漲幅前三為:

房地產板塊漲幅第一，主因行業低迷，相關政策有望持續出臺；

農林牧漁板塊漲幅第二，主因豬價處于底部區域，行業可能進入出清進程；

煤炭板塊漲幅第三，主因冬季供暖季開啟及資金風險偏好下降。

上周跌幅前三為:

通信板塊跌幅第一，主因英偉達財報提出后續對華出口可能受管制影響；

電子板塊跌幅第二，主因OpenAI管理層事件可能影響AI進程；

計算機板塊跌幅第三，主因OpenAI管理層事件可能影響AI進程。

中歐觀點

市場依舊處于震蕩行情，但積極因素或正在積累。外圍市場方面美聯儲未來再次加息預期基本消除帶動美債收益率繼續走低。今年抑制A股市場的基本面壓力或在今年最后一個月獲得更多刺激政策的關注，然而資金面的負反饋(公募新發基金低迷且外資流出)仍需要持續性的市場表現才有望出現好轉，意味著A股隨后的修復進程大概率難以一蹴而就，市場資金面重新回歸均衡所需消耗的時間可能更長。市場長期正逐漸形成對指數反彈的一致預期，但同時還存在短期因資金面結構失衡帶來的“震蕩”一致預期。

配置建議

當前對周期及防御板塊的均衡配置更加有利。近期可以重點關注以下幾類行業:首先是估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感的周期行業，這些公司同時在利率走低的背景下更受歡迎；其次為估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的可選消費和醫藥等行業，尤其是其中具備海外市場開拓能力的消費品公司；以及科技板塊中已具備估值性價比且持續海外擴張的新能源等。

對于債券市場，上周利率全面調整、曲線再度平坦化，短端受資金面制約大幅上行，長端受政策利空擾動也有所調整。資金面擔憂仍在、需要進一步觀察央行態度，長端政策利空尚未出盡。短期建議觀望，12月還有做多機會。

基金有風險，投資需謹慎。